作者：应文禄

泉源：北大纵横

应文禄，毅达资源董事长。

列位朋侪，各人好！我是毅达资源应文禄。每一年来到加入论坛，都感应人气很旺，创投行业依然像一个重大的磁场，吸引着最优异的年轻人。

我们把时间倒拨到7、8年前，其时还上演着“全民PE”的盛况。部分投资机构脱手任性，呼风唤雨，先后迎来了O2O、P2P、社区团购、K12教培、共享经济、虚拟钱币投资的火爆时势。但到了2021年，其时的任性留下的是一地鸡毛，许多人都体现看不懂了，以为创投市场情形的不确定性在增强。

在我看来，行业只是回归了应有的容貌，创投不应该造风和追风，理性生长才是机构应该回归的蹊径。

01

从三组关系，明确新生长情形

2018年以来中国经济处于艰难的攀缘爬坡期，叠加2020年以来的疫情影响，尤其是今年种种羁系政策频出，各人都感受到了压力。我们的生长情形正在悄然转变，我想搞清晰三组关系的走势，可能有助于我们明确当下、预判未来：

第一组关系：最熟悉的生疏人崛起和卡脖子的西人。

2010年中国逾越日本成为天下第二大经济体，中国的苏醒正在改变天下经济国界和地缘政治名堂。东方这位最熟悉的生疏人——中国的崛起是不可能改变的，工业链自主可控酿成磷七压之下的内在动力。而国与国之间的商业也是锁不住的，种种同盟也是靠不住的，好比诺基亚退出美国5G同盟就是个例子。

第二组关系：生齿结构转变和民生包管。2020年第七次生齿普查显示，已往十年间，中国生齿结构已经爆发显著转变。有三个特点很是显着，一是生齿增添率继续放缓。2010-2020年生齿平均增添仅为0.53%，2020年总和生育率1.3,低于1.5的警戒线。二是老龄化趋势加剧。60岁及以上的生齿比重已达18.70%，比第六次生齿普查上升了5.44个百分点。三是城镇化率快速提高。栖身在城镇的生齿上升为9.02亿人，占63.89%，上升了14.21个百分点。未富先老、生齿结构转变领先于经济生长阶段，对许多涉及民生的行业来说，都必需接受生长逻辑的转变。一场触及灵魂的厘革正在到来，好比教育领域出台“双减政策”、医疗行业“带量采购”、房地产市场 “房住不炒”，实质上就是要推动全社会降本减负。

第三组关系：配合富足和中小企业生长2019年的一组数据显示：我国14亿生齿人均存款5.8万，其中5.6亿人存款为0；我国住民的总欠债高达200万亿，人均欠债高达14.2万元；同时，中国有6亿人月收入在1000元以下。去年年底周全脱贫之后，配合富足被提上了主要的议事日程。国务院副总理刘鹤在最近的讲话中强调，中小企业是国家财产的主要创立者，是提供就业的主渠道，是科技立异的主力军，是作育大企业的蓄水池。铺天盖地的中小企业，正在被寄予厚望，时代需要中小企业去肩负更多的责任。我想各人可以感受到为什么会限制平台垄断，巨头企业不再“大而不倒”，已往有些大型的地产商清静台由于吸纳了大宗的社会资金，不但沉淀了过多社会资源，甚至影响到金融系统清静，创投行业应该深刻明确配合富足和中小企业生长的关系。中小企业的快速康健生长是配合富足的主要依赖，对中小企业的生长怎么支持都不为过，关于科技立异怎么支持都不为过，关于实体经济的生长怎么支持都不为过。

02

看清偏向，掌握立异资源偏向盘

春江水暖鸭先知，我们身在投资的第一线，那么滔滔钱潮应该流去那里？立异资源一定要掌握能手中的偏向盘。（一）乘风，和中国经济一起攀缘。对市场情形的讨论，现在在许多方面都和2018年的时间很像，好比：经济增添压力增大；2018年限制高排放、现在是限制高能耗；对民营经济的看法泛起阶段性波动；中美博弈下的不确定性增添。

同时我们也看到近期在重复强调“两个不摇动”，重复强调科技自强、工业厘革、科技革命和情形公正，重复强调数据清静、网络清静、金融清静和国家清静。

2018年底的时间，我曾果真说“目今最大的危害是不投资的危害”。历经3年，时间已经给出了谜底。今天我照旧想重复这个看法“目今最大的危害依然是不投资的危害。”三十年河东、三十年河西。未来十年，在碳达峰到来之前，生长依然是主旋律，关于创投行业来讲，未来10-15年也可能是最好的生长时期，一定要有勇气和刻意与中国经济一起享受攀缘。我想在座的每一位可能都会有幸见证中国成为全球第一大经济体的时刻。（二）助力，打造战略新兴工业纵深工业链。从工业层面来看，全球工业链原有的水中分工模式已经被突破，笔直重构已经最先，中国科技自主自强和工业链清静可控是无法回避的话题；无论是半导体、新质料、新能源、智能制造、生物医药，我们都需要打造贯串从质推测终端应用的纵深工业链，这给宽大中小企业手艺立异和融入高端工业链带来丰富的机会。对创投契构而言，错失了这个转换期就错失了未来的黄金十年。（三）精进，投中小企业、投专精特新。房地产拐点已定，“三稳”之中，稳固预期最为难题，预期一旦看空，房地产价钱很难稳固，甚至一二线焦点都会，土地成交意愿下降，新居购置趋冷，二手房抛盘承压，这样的新闻一直于耳。已往囤积在房地产领域的大宗资金将会流去那里？我想，资源市场一定是一个主要的流向。二级市场已经有了反应，成交量恒久坚持在万亿，专精特新获得青睐，最近我们投资的不少小巨人企业已经在二级市场获得普遍认可，好较量星钢球、华辰装备、斯莱克、汇川手艺，他们都是各自行业的隐形冠军。一级市场也是一个主要流向，支持中小企业生长，支持实体企业生长，支持专精特新企业生长，成为一个主要的选择。二级市场的体现，越发坚定了创投契构投资专精特新的信心。隐形冠军和小巨人一定是来自于专精特新中小企业，他们正在构建一座座手艺岑岭、打造工业链的长板、形成工业的高地、带来价值协同。在此配景下，北京证券生意所应运而生，指导更多社会资源进入资源市场，支持更多实体中小企业获得直接融资的支持。创投契构更应一连精进，资助中小企业构建生涯力、生长力、竞争力、一连力，作育专精特新中小企业、小巨人和隐形冠军企业，建设全球影响力。

03

醒觉时代，各人需要逾越“古板头脑”

大的情形已经爆发了很大的转变，未来生长的底层逻辑也很是清晰，原来我们一些老的头脑模式，需要改变甚至需要重新界说。（一）摒弃“地产造富”头脑，拥抱“创投创富”时代已往二十年房地产市场创立了重大的财产，但同时也绑架了中国经济。未来必需挣脱这样的时势，地产造富时代已经终结。那么谁能够接过房地产的接力棒，成为新时代创富的渠道呢？我想一定地说，创投行业一定是其中一支主要的力量。创投行业历经二十年生长似乎仍是个小众行业，许多人不太明确，可谓“藏在深闺人未识”。可是未来十年，财产生长的空间在工业、靠实业、拼手艺，创投一定“创富”。（二）逾越利己头脑，以“利他之心”召唤“他力之风”金融行业离钱太近，特殊容易被利己头脑捆绑。好比说，我们会看到行业里一边召唤中恒久资金缺乏，一边又诉苦政府指导基金是“带有枷锁的钱”。这种矛盾的泉源着实是利己头脑。毅达资源管理的直投基金中，有不少是拿过政府指导基金的，最近几年，我们还协助地方政府管理了近100亿元的母基金。市场的钱和指导基金的钱，在我们的管理下实现了价值的增添和目的的共赢。为什么？我想基础的起点，在于“利他之心”，“利他”必需先“懂他”。一方面，懂政府、懂政策。要充分吃透指导基金的政策用意，知足政府指导基金关于工业孵化、科技立异、招商引资、招财引智、协助专业判断的诉求；与此同时，懂工业、懂市场。珍惜投资人的每一分钱，让每一分钱都用在最能爆发价值的地方。若是我们都能用好政策和市场这两只手的协力，做很多多少元结构的基金管理，为他们创立价值，就一定能召唤起社会对创投行业的“他力之风”。（三）逾越IPO头脑，建设投资机构自己的护城河受益于资源市场的深化刷新，今年我们的投资组合中，已经有17家企业乐成在A股实现IPO。这种IPO的速率是我们毅达资源在2014年刷新之前是想都不敢想的。但我以为，随着北交所的建设，差别生长阶段企业、差别行业属性的企业都有了自己在资源市场的生涯生长空间，IPO刊行将进入新常态，已往各人都会把IPO数目作为权衡机构的主要标准。但我想这照旧远远不敷的，若是想做一个基业长青的机构，我想以下三个方面一个都不可少：第一，是业绩，是否真正投资出一批有价值的企业，是否给LP带来了实着实在的回报，权衡业绩的焦点指标是DPI和IRR；第二，是文化，文化的焦点是价值观，现实上是一家公司品质的体现，焦点指标是ESG；第三，是自律，合规生长、自我约束，行稳才华致远。

今年资源市场大火有“锂”，“钴酸锂”“磷酸铁锂”背后有位老爷子，他就是锂电池之父、诺贝尔化学奖得主——约翰?古迪纳夫。在他的办公室门口，贴着一首诗歌，写着“Do good anyway”。今天我也想以这句话与各人共勉：祝愿各人在新的生长情形中，都能握能手中偏向盘，选择准确的蹊径，做这个行业的好孩子。

Do good anyway！谢谢各人。